股票601288剖析非理性投资面面观

　　股票601288剖析非理投资面面观

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理想由理主导，而现实又是充满非理。投资者秉承理是传统学的一个经典假设，在理约束下的投资中，每位投资者都睿智客观，决策没有感彩，资本市场运行有效。

然而，在现实中，我们却常常观察到投资者有明显的非理行为，这种行为在投资决策中起到重要作用，并且直接影响投资效果。

非理行为之一，博弈论中的赢者诅咒。从字面意义上看，赢者也就是胜利者，为何赢者还会受到诅咒呢？让我们看一个典型案例。

会上一群人竞拍某件古董，大家逐轮出价，场面热络，一路飙升。如此下来，最终会有一个“赢家”成功拍到了这件古董，但是他的“赢价”也很有可能远远超出古董本身的价值。也就是说，这位拍到古董的人，虽有赢家之名，却无赢家之实，诅咒因此而生。

在市场中这种情况并不少见，尤其在这样的新兴市场，更是如此。君不见，股市旦某个题材或者板块被热炒之后，投资者蜂拥而至，一哄而上，这样的非理投资往往缺乏深入，也罔顾“赢价”是否合理。

在轰轰烈烈中，投资者尽管可能自我感觉良好，成了驰骋市场的一时赢家，但实际上却很可能买进了烫手山芋。在追涨跌的操作模式下，赢者诅咒在资本市场一幕幕重复上演。

非理行为之二，持有中的禀赋效应。所谓禀赋效应是指，人们一旦拥有某件物品，对此物品价值的评判便会远高于拥有之前。

举例来说，一位酷爱币的家在早年以1000元的了一枚古币，现在这枚古币的市场价已经升到5000元了，但是由于这位家认为他的古币价值远不止5000元，他只会偶尔拿出自己的欣赏把玩一下，而不会愿意以5000元的现价卖出。

对应到投资中，禀赋效应常常使得投资者错过收获的机会。很多投资者在以一个较低的初始成本购入某只股票后，往往甘愿继续持有，即使后来股价大涨，也会期盼一升再升，而不愿意卖出股票，锁定。一旦市场转向，股票开始下跌，在禀赋效应下的投资者仍会选择继续持有以图翻盘，于是又错过了止损的时机。

所以，面对现实中千变万化的资本市场，投资者不应当过于在意初始成本，秉持理决策，适时锁定，落袋为安。

例如，今天的储蓄是为了明天的消费，殊不知当期的储蓄多了，眼前的消费就少了，这就需要把现在消费和未来消费放在一起做出跨期决策。既然抉择不可避免，不同的决策就会有不同的结果。我们在这里着重谈谈短视行为。

简单地说，短视是指人们更加重视决策的短期效果，而忽视决策的远期影响。现实生活中，皮肤科医生发现，与其警告患者日照过多会引发皮肤癌，不如直接告诉患者日照太多会引起毛孔粗大更为有效，比起未来有患皮肤癌的危险，患者更加关注眼前的毛孔粗大，跨期决策中的短视行为十分显著。

投资中，现在的买入是为了将来的高价卖出，这是一种典型的跨期决策行为。但是我们也经常发现，投资者的决策容易受到短期波动的影响。即使投资者在投资之初信誓旦旦，建立了投资的目标和规划，但是不少人依然会对市场的风吹草动十分敏感，一旦市场出现调整便乱了方寸，做出偏离或摒弃原有目标的操作，让短视行为影响投资效果。

综上所述，理的投资常常被非理的因素所干扰或左右，无论是赢者诅咒、禀赋效应还是短视行为，这些投资中的非理表现都在影响着投资者的决策行为，进而影响投资的最终效果。

人的思维总是有非理因素，市场为人所创，也必然离不开非理因素。而成功的投资却是理的胜利，希望投资者在决策中增加理，收获理想的。

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